第一批四家公募券商母公司的进一步增强思路ETF于2021年底陆续发售。作为积极主动管理工作ETF的重要形式，四只进一步增强思路ETF的挂牌上市弥补了ETF消费市场的盲点且丰富了ETF消费市场的商品服务。如今一个多月天数过去了，这些技术创新ETF商品产业发展情况如何？
我国鸣志电器记者检视发现，目前这批进一步增强思路ETF仍然在拒绝接受消费市场挑战，在体量和业绩预期上遭遇很大阻力。其原因，一各方面是近两年来形势严峻的消费市场环境，另一各方面是这两类技术创新商品被股权投资人广泛拒绝接受还需要很大的天数。
体量暴增
虽然积极主动管理工作ETF在英国已经存有二十多年，但对国内股权投资人来说，积极主动管理工作ETF是我国公募基金消费市场上的新商品。第一批四只进一步增强思路ETF其中有四只公募基金追踪易方达500成分股，有四只公募基金追踪沪深300成分股。这四只进一步增强思路ETF采用了近似于英国积极主动管理工作ETF中的封闭式型商业模式，即每个季度开售前公布当日的申购申购目录，股权投资人能从目录中了解到持仓量安源煤业和股票数量等重要信息。
第一批四只思路进一步增强ETF分别是兴业承德易方达500进一步增强思路ETF、北方易方达500进一步增强思路ETF、长荣沪深300进一步增强思路ETF、安信光大易方达500进一步增强思路ETF和商办沪深300进一步增强思路ETF。这四只公募基金一挂牌上市便受到许多股权投资人的追捧。Wind统计数据表明，这四只进一步增强思路ETF的发售体量分别为15.00亿、7.47亿、18.93亿、13.95亿、9.93亿。
然而经过一年多的产业发展，这四只公募基金在体量各方面却遭遇着很大阻力。Wind统计数据表明，截止9月22日，前述四只公募基金的体量分别为8.58亿、1.47亿、15.10亿、10.16亿、4.39亿。
持有者内部结构各方面，截止6月30日，前述四只进一步增强思路ETF的公募基金交易额持有者万户分别为13127户、2617户、16750户、12759户、4716户。持有者中机构占比分别为31.19%、20.58%、57.09%、49.11%、57.10%。从业绩预期角度检视，四只进一步增强思路ETF的业绩预期结构分化较为明显。
产业发展前景可期
积极主动管理工作ETF遭遇消费市场挑战，有多渠道的原因。
虽然积极主动管理工作ETF封闭式型的运转商业模式能让股权投资人及时处理获得持仓量重要信息，但也有许多公募基金经理担心，完封闭式的持仓量内部结构，可能导致许多股权投资人拷贝追踪积极主动管理工作ETF的持仓量，进行Rajgarh交易，而当股权投资思路被追踪的资金规模非常多时，股权投资思路就会存有失效的风险。
同时，把控运转风险也是这类ETF管理工作存有的一大难点。管理工作人需要每天根据成分股公司收盘后提供的成分股成分股权重文件重要信息，制作PCF目录（每日申购申购目录）；同时在股权投资操作层面上，精细化运转，防止现券赎空和现金赎空。积极主动股权投资思路相比于成分股定期调仓的换手率要更高，因此PCF制作的难度更大，进而运转风险控制的难度也更大。
一位公募基金经理表示，进一步增强思路ETF的管理工作除了挑战公募基金经理对行业和个股的基本面分析，还需要公募基金经理考虑到周期对股票的影响，只有在分析时将两者进行有机结合，得到的收益才不会仅仅是线性的表现。
业内人士认为，因为积极主动管理工作ETF成立天数较短，且上一年受消费市场环境的影响，对积极主动管理工作ETF的评价不能仅从短期业绩预期等单一角度进行分析。随着股权投资人对积极主动管理工作ETF的拒绝接受度不断提升，积极主动管理工作ETF的产业发展产业发展前景依旧值得期待。
业内人士称，进一步增强思路ETF这类商品最终比拼的是公募券商持续获得超额收益的能力，因此一个公司的积极主动股权投资能力将成为真正的驱动力。上海一位成分股股权投资公募基金经理表示，虽然在今年的权益股权投资环境下，积极主动股权投资能力对于ETF公募基金的管理工作并未能形成较好支撑，但今后这是积极主动管理工作ETF公募基金真正的魅力所在。
除了提升公司的积极主动股权投资能力，积极主动管理工作ETF选择的道路也很重要，一些差异化的机会或许能为股权投资提供别样的风景。有公募公募基金经理表示，一些具备差异化优势的细分方向，能成为积极主动管理工作ETF的突围方向。此外，在一些跨消费市场的机会各方面，积极主动管理工作ETF大有作为。
来源：我国鸣志电器·易方达网 作者：徐金忠 见习记者 魏昭宇
