股权投资就是知觉的增值，你对世界、对市场、对子公司的知觉，最终决定了你的股权投资回报。
前言
假如你并非很明白布鲁克斯空格键的涵义，请先写作他们高家岭文章《雄霸股市的杀手锏-布鲁克斯holds》，念完后，才能更好地写作这首诗哦。
约莫是在2019年末他们才注意到东方电缆这家子公司。记得当时D先生（鹏风理财专家房产公司会员客户，证券股权投资顾问）约莫这样说，这子公司2018年销售收入和净利同比大增，净利冲积扇明显，不晓得会不会走出布鲁克斯holds或空格键，此外，从K线形态一般说来能上看，已经有机构在建仓。，只好东方电缆就步入了他们优先股科学研究小组的优先股池。
不经意2020年即将过去，他们从东方电缆近些年红腺净利上看，其2017年红腺净利为0.5亿，EPS为0.13元，2018年红腺净利为1.71亿，EPS为0.34元，19年减少至4.52亿，EPS为0.69元，而2020年红腺净利预计高达8.5亿，EPS约莫为1.3元，3年以内天数作价股权投资收益减少9倍以内；他们再看右图的东方电缆估值水平水平变动图，可以辨认出其估值水平水平估值水平已从2018年的60倍以内，逐渐上升到那时的不到20倍，上升幅度少于2倍；他们再看子公司股价，东方电缆的前郑谦子公司股价从2018年末的6元以内，下跌到那时的25元以内。下跌幅度接近4倍。
子公司股价=作价股权投资收益*估值水平水平，也就是说，虽然东方电缆这三年以内天数估值水平水平估值水平水平上升少于2倍，但即使作价股权投资收益减少9倍以内，从而使子公司股价下跌少于4倍。这属于典型的布鲁克斯空格键现象，多见于制造业企业和周期股。假如是估值水平水平估值水平和EPS都提高引起的子公司股价下跌，便被称为布鲁克斯holds。通常，相对于估值水平水平估值水平反向突然提高使子公司股价大涨的优先股来说，那些主要因EPS稳步提高使子公司股价下跌的优先股，下跌天数会更长久，更健康，股权投资者也更容易把握。
那么，如今，东方电缆的成长空间还有数不清？子公司股价还能持续走高吗？它的布鲁克斯空格键状态还能稳步多长时间？要想晓得这些问题的答案，他们得先对东方电缆的甚或经营情形进行科学研究，接着结合对子公司经济基本面的知觉，才可能比较准确地预测其未来发展情形。同时，也希望对东方电缆经济基本面有深入科学研究的朋友前来和他们交流，一起提高估值合理，大寨。
Raipur，目前他们持有东方电缆，但持仓成本并并非较低，约莫在十七块以内，即使他们在2019年因缘际会之下，发掘出了净利冲积扇更丰厚，估值合理更高的晨曦航空，所以东方电缆没配置多少持仓。直到看到东方电缆2019年财务报表后，把他们吓到，这才十分重视起来，赶紧科学研究经济基本面，一番科学研究后辨认出东方电缆的业绩释放还远远没完结，只好在前期高点追了进去，接着解套几个月，四五月份东方电缆迎来轮转，一路减仓到10%以内的持仓。轮转完结后，又步入震荡期，22元以内把持仓加到15%以内。这中间基本上山竹子过。
至于他们什么时候再减仓，或者减仓和甩卖，他们也不晓得，总之他们会密切关注东方电缆的发展情形，及时修正对其的业绩测算和估值水平预期。抄作业的朋友，别等着他们公开发文通知，写文章很耗费精力的，再说，他们也没这个义务哈。
快速排雷
目前他们优先股科学研究小组通常用大股东质押率、商誉规模、有息负债率、存贷比、利润质量这五个指标来快速给一家企业排雷，假如一家子公司快速排雷这一关都过不了，他们就会直接放弃科学研究和跟踪，不再浪费天数。不过需要强调的是，即便一家企业过了快速排雷这一关，也并不表示这个子公司就没有其他暴雷风险，像业绩严重不及预期或比较隐蔽的财务造假行为而引起的子公司股价暴跌，仅凭这几个指标很多时候是看不出的，这需要对子公司经营状况和财务数据有深入的分析和科学研究才可能辨认出。
目前东方电缆的大股东优先股质押数占其总持股比例不少于13%，在安全范围内；而商誉规模基本没有，看来东方电缆很少玩并购重组这一套，再看有息负债率：
上图是他们根据甚或财务报告整理的有息负债率图表。从图中他们可以辨认出，在2017和2018年东方电缆的有息负债率少于了30%，脱离了安全范围，不过步入2019年后，有息负债率开始显著上升，又回到了安全范围内，这说明东方电缆发生债务违约的风险越来越低了。他们再看看存贷比情形：
上图是他们根据甚或财务报告整理的东方电缆存贷比数据。从图中他们辨认出东方电缆在2019年以前，有存贷双高的嫌疑，既然手里有那么多闲置资金和资产，为什么还要借有利息的钱呢？不过步入2019年，东方电缆的存贷比离1越来越远，越来越正常了，这说明东方电缆可能在经营过程中对流动资金的要求比较多。他们再看看东方电缆近些年的现金流和利润质量情形：
CFO：经营活动产生的现金流量净额
CFI：股权投资活动产生的现金流量净额
CFF:筹资活动产生的现金流量净额。
从上图中他们可以辨认出，东方电缆近五年多天数总创造了13.88亿净利，而CFO总计是13.37亿，净现比为0.96。这说明东方电缆的利润质量很好，赚的利润都变基本变成了真金白银，没有白忙活。
快速把五个指标分析完后，他们完全可以初步相信东方电缆近一年内发生资金链断裂、债务违约或财务造假等黑天鹅事件的概率较低，持有一年至少不会踩雷。
甚或经营情形分析
假设他们那时都不晓得一家子公司是做什么的，能不能只通过看财务数据就辨认出它的一些特点和问题呢？答案是可以。
在上面的现金流和利润质量图表中，他们可以辨认出2017年东方电缆的经营性现金净流入额居然是负6.71亿，筹资活动现金净流入额11亿多，十分异常。一看财务报表，他们会辨认出2017年东方电缆销售商品、提供劳务收到的现金是22.67亿，而购买商品、接受劳务支付的现金是27.66亿。这说明这一年东方电缆收到的订单突然大增，子公司开始大量采购原材料来组织生产，而生产的商品会在接下来一两年陆续销售出去，确认成销售收入。很遗憾，他们在2018年没有注意到东方电缆，否则看到他的财务报表，一定会十分重视他的。
所以说，以后当他们辨认出某个子公司的CFO突然很异常，流出远大于流入，那么要特别关注一下，看看多流出的这部分主要是干嘛了。假如主要是购买原材料了，那么这子公司未来一两年的销售收入和净利率约莫率会大幅减少，子公司股价自然约莫率会下跌。亲爱的读者朋友，当下你有辨认出这种情形的企业吗？假如有，请告诉他们，让他们一起科学研究，提高股权投资估值合理，大寨哈。
在上图中他们还辨认出东方电缆的股权投资性现金净流入额为负10.78亿，相比于合计13.37亿的CFO，说明东方电缆这几年总体上处于扩展成长期，而且扩张所用的资金一部分用自有资金，一部分用杠杆资金，比例控制的很不错。这说明子公司的经营管理能力还是相当不错的。
接下来他们在看看东方电缆近些年的盈利能力情形：
从上图中他们辨认出东方电缆这几年红腺净利虽然减少少于4倍，但销售收入减少才一倍多，也就是说其净利的大幅减少主要得益于毛利率和净利率的不断提高。通常，一家子公司毛利率或扣非净利率提高主要得益于两方面原因，一个是营业成本和费用的上升，一个是产品价格的下跌。他们先看看东方电缆营业成本的构成情形。右图是东方电缆招股说明书透露的其主营业务成本构成情形。
从图中他们辨认出东方电缆占比最大的营业成本是直接材料和制造费用。而直接材料中铜材占营业成本比重少于76%。所以说，他们只要看看近些年东方电缆的折旧和摊销费用变化和铜价的走势，就可以约莫判断出营业成本对毛利率的影响有数不清。
上两图分别为东方电缆近些年折旧和摊销费用占营业成本比重图，以及铜价走势图。他们可以辨认出东方电缆近些年折旧和摊销费用占营业成本的比重很稳定，变化不大。而铜价走势，除了2020年年末价格下跌明显外，其他天数都是稳定在40元/公斤以上。这说明东方电缆这三年的毛利率的不断提高主要得益于产品和服务价格的提高。通常,一个企业的产品和服务价格能不断上升，一方面可能是产品和服务供不应求所致，一方面可能是子公司在行业里结构性竞争性优势明显所致。当然，很多时候这两方面的原因同时都在起作用。
那么东方电缆到底是做什么的？为什么近些年订单和产品价格都同比减少？他到底有什么结构性竞争优势？这个他们有机会再分享。
写在最后
今天他们的分享除了能帮大家更加了解东方电缆外，也是想通过东方电缆的例子来帮大家更深刻地理解一个子公司子公司股价中长期不断下跌的根本原因。相比于预测个股的中短期子公司股价走势，预测个股中长期子公司股价走势的难度要低很多。通常，只要他们对子公司所处行业和经营情形有足够的认识，就能比较靠谱地测算其净利增长情形，从而对其做出比较合理的估值水平尝试。这样他们就不会被其短期的子公司股价波动而影响心情和判断，真正从股权投资优先股中收获乐趣。
此外，他们想表达财务分析真的很重要，相对也比较简单高效。假如他们在花大量精力对一家企业的经济基本面进行深入科学研究前，先看看它的一些主要财务指标，便可初步判断这个子公司有没有科学研究和股权投资价值，再决定需不需要进行深入科学研究和跟踪。这样便可大大提高他们的股权投资效率。
免责说明：鹏风理财专家房产公司发布的个股科学研究文章仅做参考，不构成股权投资建议。他们是立足经济基本面科学研究的中长线持股的价值股权投资和价值投机风格，不会也没有能力预测个股短期价格走势。
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