来源：exileApp，作者： 非著名副研究员，（http://xueqiu.com/7931952126/231163002）
1、2022年公司MW最终目标6.3GW，一季度实际不到1GW，现阶段动工情况？能顺利完成多少？
很多项目安排在第三季度尤其是最后两个月aes，所以纯粹看数据，建成投产一季度861MW，的确不大，但增建合法权益耗用电量4901MW，步入三季度之后他们始终在大力推进动工，截止不久前增建耗用电量已经能全面覆盖年内最终目标。去年风电模块高企，而且有时订货紧张，同时北欧国家调整了在部份区域增建风电的经济政策，对他们的方案都有影响，不过他们会尽全力顺利完成最终目标。
2、拆分方案还在大力推进吗？
到现阶段他们对那个问题没预览，二月份高层较为明晰澄清过，在研究各种可能性，还没专门探讨某一种融资方案。不久前的中期业绩见面会上高层也澄清过，现阶段还是那个观点。
3、煤炭水价的订价机制有没变动？今后有可能市场化改革吗？
截止去年七月底，他们的煤炭企业板块98.1%用电量步入了市场化改革交易，绝大部份以短期合约存在，产品价格是如前所述今年初去年初的煤炭产品价格跟使用者谈的，经济政策容许下浮20%，他们基本也感觉不好那个签的。前面如果煤炭产品价格不再次出现较为顽固的变动，产品价格如果相差无几就这样，他们的合约是一年一签的。
4、煤炭今后能成为稳定盈利的资产吗？
他们在签定去年的短期合约的时候，部份省市的合约的确再次出现过煤炭企业协同的用词，但现阶段仅指再次出现过这种用词，具体怎么计算是不明晰的，之前长沙市颁布过煤炭企业协同的经济政策，彼时在把计算方法煤炭产品价格定在了1300，彼时很快就突破了那个产品价格，最终也没达到他们的本意。
他们理解煤炭企业协同如果是必然趋势，但涉及到的因素较为多，他们只能说未完待续。
5、现阶段煤炭长协签定和执行的比例好不好？
去年六一开始北欧国家预设了捷伊产品价格区段，他们始终紧随经济政策，跟上游进行改换签，截止七月底履约率到了76%，三季度截止到七月底，长协煤全面覆盖率已经100%全面覆盖他们的需求，同时100%落在了北欧国家的指导区段内。现在他们基本上天天都要跟上游对接三个100%的数据摸底，北欧国家始终在发力，但他们没按月度披露那个数据，只能说履约率跟上游的意愿以及煤炭景气度有关，他们有些上游是民企，他们的意愿就没国有矿那么强，另外有些国有大矿出售的煤一部份自产一部份外购，出售外购煤的时候他们的履约意愿也没出售自产煤那么高。他们始终在跟有关部门沟通来解决那个问题，的确里面有很多影响因素，他们是看到了向好的趋势，不过不是一蹴而就的。
6、补贴的收回有没进展？
一季度他们大概收回了2100万，按照过往的惯例来看，三季度收到的会比一季度多一点，截止7月底他们三季度大概又收回了十多个亿，北欧国家要求企业自查自纠补贴，现阶段他们没发现自己有什么重大不合规的项目。
7、现阶段煤炭是否已经扭亏为盈？
刚才介绍了成本的趋势，具体数据不方便透露。
8、一季度天润煤矿减值4.4亿元，为什么?
那个煤矿他们聘请了独立的第三方进行了减值测试，并结合会计准则，他们认为是需要计提那个拨备，每一步他们都按照程序操作的，符合市场的惯例。另外他们也方案在市场上出售那个煤炭资产的股权。
9、河北取消了部份风光项目，公司也涉及了一部份，原因是什么？
即便他们在某一个省市做了调整，他们也会在其他区域努力追回来，整体上不影响他们最终目标的实现。
10、6.3GW里面风光各占多少，盈利能力如何？
风三分之一，光三分之二。风电项目不是所有项目在现阶段产品价格水平下会亏损，另外他们拿到的部份项目是既有风电又有风电，结合起来算收益率还是不错的，近期他们中标了一个风电模块项目，是以低于行业均价的产品价格中标的，他们观察到上游硅料已经在较为快的释放，虽然不能说模块供需马上就会改善，但预期明年模块产品价格会下调，三季度预期1.85-2块钱的水平，他们会尽全力实现最终目标，但如果的确算不过来账，也会考虑明年再干。
11、广东为什么水价较为低？
去年煤炭长协产品价格涨幅没贴近20%的上限，这是由于省内竞争较为激烈，涨幅大概10%，去年还没谈明年的合约，谈那个为时尚早，他们会关注重大会议前后煤炭产量的释放情况，再加上对明年每天市场的预判来决定明年的产品价格。
12、煤炭灵活性改造，现阶段有多少项目有改造空间和方案？预计成本和收益？
十四五期间他们方案顺利完成15GW灵活性改造，预计投入4.6亿人民币，截止6月底已经顺利完成9.6GW，现阶段单位成本21元人民币
13、1.94 3GW模块中标，这是包括在去年的最终目标里嘛？按那个产品价格收益率是多少？明年组价产品价格下降的话，每下降1%收益率能提高多少？
他们是希望用于去年年内的动工建设，不过他们对每个项目有不同的收益率要求，动工前他们会用中标产品价格代入计算，符合要求的话就会动工。
十四五之后他们没跟市场汇报收益率的情况了，但刚说到预计明年模块产品价格下降，不过不方便具体谈对收益率的影响了。而且虽然是预期下降，但下降到什么水平要看市场行情，还要看届时风电市场的整体环境。
14、项目收益率底线还是6%吗？
十四五之后他们没透露过了，6%那个他们也不方便透露，十三五8.9%透露过，但现在市场环境发生了一些变动，所以8.9%比起来部份项目可能会略低一些，不过不会再次出现断崖式下降。
15、风光项目配储能，主要是用电化学吗？有没别的形式
截止七月底配储比例在10-20%，从正在服役的项目来看，大部份是磷酸铁锂，其他形式他们在研究，愁绪北欧国家较为支持，而且也有6.5%回报率的要求，他们跟部份区域签定了发展抽蓄的框架和合作一项，但还处于较为早期的状态，没很多信息能分享给大家。
16、现在能探讨的融资形式，具体有哪些？A股上市有考虑过吗？
无法直接回答那个问题，不过他们过往跟银行借款合作较为好，一季度他们融资成本3.18%，在业内处于较为低，得益于北欧国家保供贷款和乡村振兴债券。另外他们之前谈到过会在较为紧张的时期寻求母公司的支持，技术上探讨红筹回A的话，对行业有要求，另外对市值也有要求。
17、核准备案和获取建设指标的区别是什么？
如果项目已经拿到核准风电，就带了建设指标，风电是要备案才有建设指标，这是大部份省市的情况，这是从程序上讲，所以核准备案会大于建设指标。
18、异质结电池，舟山项目，公司会不会大规模步入制造行业？
制造业不是他们的强项，他们主营还是以发电为主，之所以参与舟山项目，最根本原因是希望通过投资当地制造业来获取当地的可再生能源项目，浙江对可再生能源扶持力度很大，他们的光照资源也不错。那个项目现阶段已经开展了第一期生产线的招标，一共三条，全部就绪预计在明年年中。那个项目前面如何发展要看第一期的进展，包括收益情况以及跟其他方的合作情况，再决定是否开展前面的合作。
19、跟五大相比，他们拿大基地项目是不是有劣势？
现在大基地项目没统一标准，他们的标准是单体300MW以上，截止七月底拿到的12MW的规模。另外位于北方地区的大型基地，他们也在积极申报，他们能依靠母公司多元化的产业优势来获取不同省市的可再生能源资源，从那个角度看对是个优势。
20、水价下浮20%，今后有可能下调吗？
彼时水价上涨的背景是煤炭产品价格突然高企，但综合这两年煤炭行业的情况看，即便跟上游签了长协调节了他们的成本，但跟过往相比煤炭产品价格中枢已经上抬了，所以暂时看不到有什么很有力的理由来下调水价，除非煤炭行业内发生较为根本性的格局或者供需变动。
21、预计年底三个100%全部实现，煤炭能一度电盈利2分钱吗？
那个无法评论，但盈亏平衡点的问题他们七月底进行了测算，大概1091元每吨的位置。但这是简单的数字，只能参考。
22、公司预测今后硅料和风电模块下降，但是否会面临更激烈的同业竞争？
风电模块具体更下降多少可能要到明年年初才能更清楚看到，另外风机产品价格也还在较为平稳，订单需求没刺激到因为北欧国家风电补贴发放较为慢，如果前面发放快了可能风机市场又会是另外的环境了，所以现在可能不好判断。
23、到2025年合法权益MW达到50%，CAGR也达到50%，能达到那个水平的依据在哪里？有没什么困难？
十四五期间他们制定了新增40GW，预计北欧国家每年新增100GW，占比8%，这样算出来的。他们从十三五开始始终希望能进行能源转型，正好赶上北欧国家强调发展。他们借助母公司多元化的业态优势能更好地跟各省谈判，当期希望企业能投资一些支柱性产业比如制造业来拉动GDP和就业，比如厂房扩容，跟辽宁省谈的时候厂房扩容会带动当地经济，提出来要给华润电力更多新能源项目资源，其他区域也获得了别的兄弟公司的支持。
24、去年资本开支379亿港币，资本开支305亿港币，这些资本开支支撑了多少MW耗用电量？
那个资本开支跟项目建设有一定时间差，305亿港币不是完全对应去年6.3GW的MW，从一季度的情况来看，风电单位建造成本4700元人民币，风电单位建造成本3500元人民币。
25、的核心竞争力主要在哪些方面？
他们是一个更市场化改革的企业，体现在他们制定投资回报底线要求的时候不仅仅追求规模的增长而忽略回报，另外他们的员工努力帮助公司获得十四五期间的项目，以前煤炭同事对当地的情况较为了解，他们也在积极帮他们争取可再生能源的资源。激励机制方面，十四五之后他们每年都会在年内盈利中拿出一部份放入奖金池，对公司发展可再生能源作出贡献的员工进行奖励。对于高层来讲，十四五期间他们拆解了阶段最终目标，放在他们业绩合约中跟他们的收入挂钩，较为好地促进和提醒他们。
26、关于煤炭1091元的盈亏平衡点，是7000大卡的税后产品价格？
这是不含税的，不过是标煤。
27、去年夏季气候跟往年有些变动，公司的风光发用电量是否有变动？对气候变动怎么看？
7月份他们看到局部地区高温天气带动煤炭出力明显增长，从售用电量来看，煤炭企业同比增长10.9%，利用小时同比增长9.2%，跟一季度同比下降的趋势相比发生了明显变动。7月来凤情况不理想，他们自己的同比降幅超过5%，利用小时数有影响。风电，7月被一些降水影响，利用小时数也有影响。
今后气候变动的影响，今后不一定总是以顽固高温低温等形式，可能是超常规降雨或者刮风等现象，在这种背景下煤炭能持续出力，不受天气影响，是较为有优势的。
28、现金流为什么净利润高？
他们享受北欧国家留抵退税利好，贡献了较为好的现金流，一季度大概获益20亿。
29、煤炭企业跟净资产占比跟MW耗用电量占比差异较为大，是什么原因？
口径不同，无法直接较为。
$华润电力(00836)$ $华能国际(SH600011)$ $国电电力(SH600795)$ 煤炭概念 煤炭
