[正帆科技是不是外企呀]企业分析：键帆生物，财务指标优秀，静待投机（价值篇）医疗生物在今年的特殊环境下，大多数公司的股价涨...

医疗保健微生物在去年的特定自然环境下，绝大多数子公司的公司股价跌势亮眼。

近几天该应用领域内的子公司公司股价出现回调，换两个视角来说，这是消费市场给与的机会，LX1发现好子公司，并天马行空的买进也许是两个极好的选择。

今天预测的子公司是健帆微生物，这是一间矗立在佛山的子公司。主要专门从事血浆腔壁相关商品及电子设备的研制、制造与产品销售。其营业收入超过9成源自于纸制使用血浆腔壁器 。

子公司所制造的商品广为应用作血癌、食物中毒、轻型结核病、另一方面免疫病病症、多器官功能衰竭等应用领域的化疗 。

作为术后、抗生素以外的第二种治疗法，血浆再生控制技术正愈来愈广为地用作各种疑难杂症发药病症的医学化疗。

血浆腔壁控制技术是新经济的医疗保健方式， 尚处在金融行业产业发展的末期期。目前国内专门从事血浆腔壁器商品制造的

子公司数目非常有限、且体量较细，子公司的商品处在金融行业优势话语权。

投资人只须要知道：

1、金融行业归属于新经济应用领域，估计血浆透析消费市场的存量体量近500亿元 ，每月的存量消费市场也在近百亿元体量 。

2、子公司在金融行业中处在领跑的话语权。也就是简而言之的行业龙头。

行业龙头+新经济消费市场，这是投资人须要重点项目关注的投资第一类。从半年报数据上看，子公司也的确在加速产业发展。

2016年，子公司在创业板上市，下文具体看子公司最近5年的半年报数据。

一、合并资产负债表

1、总资产

2015-2019 年，健帆微生物的总资产金额分别为：6.9亿、13亿、17亿、20.5亿、24.9亿

从数据上看，子公司的总资产并不高，这是因为子公司归属于新经济金融行业。

总资产增长率分别为：88.75% 、30.97%、 20.53%、 21.57%

子公司最近4年的总资产增长率保持在20%以上，说明子公司处在加速产业发展的期，符合上文所述。

2、资产负债率，判断子公司的债务风险

子公司最近5年的资产负债率分别为：18.09%、 8.91%、 18.26%、 16.08% 、12.99%

子公司的资产负债率低且比较稳定，说明子公司未来发生债务危机的风险非常小。

另外子公司没有有息负债，子公司也没有短期偿债的风险。

3、应收预付和应付预收，判断金融行业话语权

子公司最近5年的应付预收分别为：0.3亿、0.2亿、0.27亿、0.33亿、0.41亿

应收预付分别为：0.73亿、0.88亿、1.23亿、1.58亿、1.85亿

从数据上看，子公司的应付预收金额与应收预付金额的差均为负数，说明子公司的金融行业话语权较弱，这也是金融行业特征所决定的。

子公司血浆腔壁器商品主要采用经销商买断式的产品销售模式。 子公司的主要商品不是直接产品销售给医院，须要继续关注该科目。

另外子公司的应收账款占总资产的比例分别为：7.57%、 5.80%、 6.24% 、6.20%、 6.35%

该比值不算高，经营风险相对小。

5、看固定资产，判断子公司资产模式的轻重

子公司的固定资产与总资产的比值分别为：37.78%、 21.03%、 19.12%、 22.30%、 25.64%

从数据上看，说明子公司归属于轻资产型的子公司。

6、净资产收益率

子公司最近5年的净资产收益率分别为：39.58%、 24.08%、 22.21%、 26.30% 、30.24%

该比值稳定在20%以上，说明子公司的自有资本的盈利能力强。这也是吸引投资的重要科目。

二、合并利润表

1、看营业收入，判断子公司的金融行业话语权及成长能力

2015-2019 年，健帆微生物的营业收入金额分别为：5.1亿、5.4亿、7.2亿、10.2亿、14.3。

子公司营业收入增长率分别为：6.83%、 32.16%、 41.48%、 40.86%

从2017年开始，子公司的营业收入呈现加速增长的趋势。

另外，子公司产品销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率分别为：112%、 112%、 113% 、 113%、 112%

该比值均超过110%，说明子公司的商品竞争力强。

2、看毛利率，判断商品的竞争力

子公司最近5年的毛利率分别为：84.55% 、83.93% 、84.14%、 84.81%、 86.21%

子公司的毛利率稳定在84%左右，说明子公司的拥有核心竞争力，商品赚钱能力强。

3、看费用率，判断子公司的成本管控能力

子公司的费用率分别为：36.99% 、39.14%、 41.26%、 42.03%、 41.63%

子公司的产品销售费用占比最高，这也是因为子公司的商品归属于新经济商品，须要不断地推广。

子公司的费用率/毛利率分别为:43.75%、 46.63%、 49.03% 、49.56% 、48.29%

该比值在49%左右，表现得一般，一般杰出子公司该比值在40%以下。

4、主营利润，判断子公司的盈利能力及利润质量

子公司的主营利润率分别为：45.77%、 42.89%、 40.86%、 40.92%、 43.00%

主营利润率/利润总额分别为：97.13%、 96.56% 、86.31% 、87.91% 、91.72%

该比值在90%以上，说明子公司的利润总额中的绝大部分利润是由主业创造的，利润结构是非常健康的，这样的利润是可持续的。

主营利润率近5年来比较稳定，该比值均在40%以上，可看出健帆微生物在竞争中是占优势话语权的，这也符合子公司的领导话语权。子公司在未来保持持续稳定能力是没什么难度的。

5、归归属于母子公司的净利润

子公司2015-2019年归归属于母子公司的净利润分别为：2亿、2亿、2.8亿、4亿，5.7亿

归归属于母子公司的净利润增长率分别为：0.84%、 40.72% 、41.34%、 42.00%

6、净利润现金含量比

子公司最近5年的净利润现金含量比分别为：102.36% 、88.38% 、106.91%、 95.79%、 102.60%

最近5年的平均值为99%，接近100%。说明该科目没有问题。

7、季度收入增长率

继续查看2020年第三季度的报告，发现子公司最近8个季度的营业收入增长率分别为：48% 、40%、43% 、46%、 29%、 45%、28%、 35%、 43%

该比值均在20%以上，再次说明子公司处在加速产业发展之中。

三、合并现金流量表

1、造血能力

最近3年子公司的经营活动产生的现金流量净额均大于固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利的和，说明子公司另一方面的造血能力可以满足扩大再制造。

2、成长能力

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额分别为： 29.93% 、16.04%、 58.44%、 45.18%、 37.82%

子公司仍在稳步地扩张中，成长能力是极好的。

3、分红率

子公司最近4年的分红率均在40%以上，说明子公司对投资人还是很慷慨的。

4、子公司类型

子公司最近5年的类型中，只有2016和2017年为正负正型，其余都归属于杰出子公司的类型，该科目可以继续地关注。

5、现金及现金等价物的净增加额，判断子公司的稳定性

子公司最近5年的现金净增加额均为正数，在较高分红的情况下，该值仍保持正数，说明子公司的稳定性是较好的。

四、估值

子公司的资产负债率低且净利润现金含量比在100%左右，可以进行估值。

假设子公司的合理市盈率为25倍。以最近3年的净利润增长率40%计算，预测子公司未来3年仍保持40%左右的速度增长。

子公司2019年归归属于母子公司的净利润为5.7亿。

2020年合理市值：5.7+5.7*40%*25=199.5亿

2021年合理市值：199.5*1.4=279.3亿

2022年合理市值：279.3*1.4=392亿。

子公司最新的总市值为537亿。

从数据上看，目前是高估的。

但是消费市场总是给与科技或者医疗保健微生物较高的市盈率，所以风险偏好较大的投资人可以做考虑。

五、结语

通过半年报数据得知，健帆微生物的数据较为杰出：

1、较高的毛利率，其数值超过80%。

2、无论是营业收入还是净利润都处在加速产业发展的期，这会是消费市场的投资偏好。

3、净资产收益率较高，均在20%以上。

4、主营利润率高，该比值在40%以上。

美中不足的地方是：

1、应付预收值小于应收预付的值。

2、费用率/毛利率较高，在49%左右。

六、个人想法

消费市场总是让人捉摸不定，总以为会大涨的时候，两个政策或者是两个消息就让其熄火。

但是不变的是资本总会流入优质的子公司，去年不少优质的子公司公司股价节节升高，让普通投资人望尘莫及。

近几天，医疗保健保健应用领域的子公司处在公司股价回调的状态。相信大家都有这种心态，处在回调的时候，想着再等等，公司股价再低点再入手，不料公司股价又回升了点，就这样放弃了投资。

比如白酒金融行业，最近白酒子公司轮番地涨，中高端，中高端，甚至连简而言之的低端酒都在上涨。

就好像我对白酒子公司一样，总没有下定决心进行投资。

归根结底还是信心的问题。

个人认为不要轻易地换股，因此本人也只是选择医疗保健金融行业的基金，没有参与这个应用领域个股的投资。

如果等待到了好价格，会把基金换成股票，因为股权投资才是更为好的选择。

目前的消费市场板块处在轮动期，我相信白酒应用领域还会有回调的时候，同样的医疗保健微生物金融行业还是会有上涨的空间。

投资必然会有亏损的期，找到龙头子公司，起码是细分应用领域的龙头子公司，即使处在亏损，只要通过耐心地定投，总会盈利的。

起码从个人的投资经历来看，的确也做到了。无论是空调应用领域的老大还是钢铁金融行业的细分龙头即使较长时间处在亏损，只有耐心持有，现在盈利都超过20%。这还是没有卖出1股的情况下。

投资应该是一件有趣的事情，做时间的朋友，等待丰硕的果实。

@今日话题 $健帆微生物(SZ300529)$