[基金证券中基金投资包括]牛散、机构领衔出手A股举牌潮再起

据北京报记者不完全统计，年末至今，已有12家A股子公司赢得，9月格外稀疏，共有4家子公司赢得。浪瘤果动，以图打猎异军突起者有之，博得探底回升良机者有之，剑指控股权者亦有之。

在投行业务人士看来，宽幅震荡的消费市场中，瘤果并非只有表面热闹非凡，策画方式多样化也非桌球rap。这背后，不仅暗含着资金寻找新股权投资良机的微细方法论，更反映了一呼百应资本立足于当今社会消费市场的思想感情和态度。

挑大梁政府机构资金 方大炭素、政府机构联袂下手

近几年，政府机构资金一度正式成为消费市场中的借壳上市主人公，它们凭借极短的认购周期、透亮的产业知觉，在消费市场波动中加仓南埃尔普。可在去年，政府机构资金的踪迹明显减少，原本的是跃跃欲试的政府机构和方大炭素。

8月31日晚，称，伊萨马金融资产于5月16日至8月26日期间减持1490.22亿股股权，占子公司股本的5.32%，顺利完成首度借壳上市。公开资料显示，伊萨马金融资产是一家百亿元等级的私募基金，母公司蜻蜓产品亮相上市子公司2022年中报的小股东榜。对于借壳上市上市子公司，伊萨马金融资产却鲜有操作。

8月以来，这样的事例屡屡再次出现。例如，异父股权投资借壳上市、春山新棠借壳上市、合易A870X借壳上市……

方大炭素也不很忙。8月21日晚，报告书称，截至报告书时，汪小华所持上市子公司1768.86亿股股权，占股本的5.26%，顺利完成首度借壳上市。从买卖技术细节来看，去年上半年末，汪小华所持0.71%的股权，为由此可见的第六大小股东。此次借壳上市后，其将正式成为子公司第二大小股东，仅次控股小股东北京Mutua。

很少再次出现的公募公募基金借壳上市现象也在近期再次出现。9月14日，报告书称，最新一次买卖后，广发母公司广发成长所持子公司2672.21亿股股权，占子公司股本的5%，顺利完成首度借壳上市。

有股权投资人士表示，由于借壳上市后有6个月的限售期，而公募公募基金公募基金对流动性要求较高，其往往不会借壳上市上市子公司，部分公募基金经理甚至会主动规避借壳上市风险，以保证产品的流动性。虽然这一事例有一定的象征意义，但仅能作为特殊事例看待。

值得注意的是，不少私募基金在借壳上市时，对力度的把握不够老到，甚至再次出现越线借壳上市的违规情况。

例如，伊萨马金融资产减持时，认购比例达到5%时并未立刻停止并报告书，反而继续买入，直至认购比例达到5.32%才停下。对此，其很快遭到监管部门问询，被要求充分及时整改，杜绝问题的再次发生。

崇尚以小为美？ 围猎小市值、绩差股

由政府机构、方大炭素主导的借壳上市潮呈现出新的特点，其中比较明显的特点是，被借壳上市的子公司大多市值较小、不佳。统计数据显示，除了个别子公司市值超过百亿元元，被借壳上市的子公司大部分市值低于50亿元。

以为例，其市值仅27亿元，交投也不活跃，却赢得了政府机构的青睐。9月5日晚，报告书称，共青城汇富欣然股权投资合伙企业(有限合伙)自7月27日至9月2日，通过集中竞价方式合计买入子公司1732.25亿股，占子公司总股权的5%。

的基本面却不尽如人意。2022年上半年，子公司实现归母-998.98万元，上年同期为-228.41万元；实现扣非归母净利润32.08万元，同比下降91.53%。这并非全新好第一次再次出现业绩大幅波动，子公司在2021年前三季度连续亏损的情况下，年底业绩突然好转，全年实现2.03亿元、归母净利润为3997.06万元，子公司凭此摘星脱帽。

被异父股权投资押注的，去年上半年业绩也不佳。当期，子公司实现营收1.84亿元，同比增长1.88%；实现归母净利润-1686.8万元，同比下降164.56%。

即便如此，子公司依然赢得了私募基金借壳上市。9月13日晚，报告书称，异父股权投资母公司系列公募基金于9月9日通过集中竞价和合计减持子公司股权72.36亿股，减持比例0.78%。此次权益变动后，异父股权投资通过其管理的10只股权投资公募基金所持三孚新科股权464.43亿股，占子公司股本的比例为5.04%。异父股权投资称，减持目的是看好三孚新科所从事行业的未来发展，认可三孚新科的长期股权投资价值。

另作实战工具 备战股权争夺草蛇灰线

数年前，借壳上市曾被资本大鳄作为豪取上市子公司实际控股权的重要工具，甚至再次出现过在二级消费市场上一口气买成实控人的事例。近几年，这一操作逐渐销声匿迹，可去年，又有资本方启动了类似操作。

8月31日，报告书称，小股东承兴股权投资在8月24日至31日减持子公司3047.53亿股股权，占子公司股本的1.18%，将其及其一致行动人鲲鹏的合计认购比例提升至14.57%。

承兴股权投资与鲲鹏的背后站着深圳国资，二者均为鲲鹏资本的全资子子公司，而鲲鹏资本为深圳市委、市政府为助力全市转型产业升级而设立的国有资本运作平台。

深圳国资此次下手，伏脉已久。去年5月，承兴股权投资及鲲鹏通过集中竞价买卖减持1.29亿股股权，占股本的4.9996%，距离借壳上市仅一步之遥。去年6月，承兴股权投资通过协议受让宝投集团所持的1.24亿股股权，将其及鲲鹏新产业的合计认购比例提升至9.79%，一举超过第一道借壳上市线，迫近10%的借壳上市线。

自2009年起，一直处于无控股小股东和实际控制人的状态，且股权相对分散，这使其成了一呼百应资本眼中绝佳的打猎目标。子公司现第一大小股东韶关高创也是上位不久，于2021年3月才正式入主。

韶关高创的来头也不小。其是粤民投的全资子子公司，首期创立小股东包括、美的控股、、星河湾、盈峰股权投资等。

值得一提的是，担任中国宝安第一大小股东期间，韶关高创最受消费市场瞩目的动作，是废除了中国宝安为反收购设置的金色降落伞条款，包括终止或解除董监高职务须一次性支付其相当于其年薪及福利待遇总和十倍以上的经济补偿、不得无故解除董事职务等多条用以推高收购成本、喝退野蛮人的条款。

在权益变动报告书中，鲲鹏资本剧透称，在未来12个月内，可能根据战略发展需要、上市子公司业务发展情况以及二级消费市场走势等进行综合研判，继续减持。不难看出，鲲鹏资本很有可能谋划跨越15%的新一次借壳上市。