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PCB属于积体电路后段段晶片，是积体电路供应链边线中不可或缺的环节。
目前亚洲沿海地区前十大积体电路内测分销商主要包括有日星辰（C99mg与环旭）、安靠、、广辉、SE9、、、联合试验、京元电和欣邦科技。他们依次集中在南韩、中亚洲沿海地区地、英国和新加坡等沿海地区。其中，中亚洲沿海地区地沿海地区的内测民营企业Satna、方正电机和湘电股份依次占据着当前亚洲沿海地区PCB第二、第五和第五排名的边线，合计销售收入亚洲沿海地区市场占有率接近20%。
今天就让我们来介绍呵呵三家PCB分销商各别竞争状况是怎样的。
01
首先，我们各别介绍呵呵三家PCB巨头晚期的产业布局。
前身是1972年设立的镇江电晶体厂，1994年开始提供PCB试验销售业务。晚期，透过分立器件的PCB和试验销售业务的规模优势，长电同竞争者通富和仲德逐渐拉开了差距。2004年，长电设立了长电世界级，投入使用Bumping产线。2005年，长电世界级又创建了亚洲沿海地区第一条硅片级PCB产线。2014年，长电与合资设立中芯长电，一年后在长盈和产业基金的支持下成功全面收购了亚洲沿海地区第四大内测民营企业星科卢丹县，至此迅速成为内地第一，亚洲沿海地区第二的内测民营企业。
设立于1997年。子公司先后在常熟苏莹工业园、芜湖、福州产业布局，创建了甘尼森河厂房、芜湖厂房、福州厂房。2016年，子公司透过全面收购AMD位于苏州和新加坡雪兰莪两大内测基地首次进入亚洲沿海地区内测行业前三甲，跨入亚洲沿海地区世界级内测行列。
设立于2003年。2008年投入使用西安厂，2011年全面收购无锡西钛35%股份，两年后以注资的方式实现控股。2015年，湘电股份开展两次海外并购，全面收购英国FCI及其子子公司100%股份，提高硅片级器件PCB及FC器件PCB的技术水准，并接着认购乔纳森微电子51%的股份，完善在PCB领域的供应链。2018年，子公司又宣布准备全面收购世界知名的新加坡积体电路内测分销商友尼森（UNISEM）产业布局海外，打进高端客户市场。
02
2017-2019年，长电营运毛利率依次为-0.1%、-3.4%、0.5%，通富营运毛利率依次为2.4%、1.6%、0.9%，仲德营运毛利率依次为9.0%、6.9%、5.9%。总体上，三大内测厂毛利率差距维持在1%-9%之间波动。从营运毛利率可以发现，的营运毛利率明显低于和。其中，湘电股份由于优秀的成本管控使得其在同行业中能够保持非常高的营运毛利率。
具体来看，在员工薪酬的支出是远远高于和。这是造成其营运毛利率低于同行内测民营企业的主要原因。2018年，Satna人均薪酬达到16.4万元，方正电机人均薪酬为9.6万元，湘电股份的人均薪酬为7.3万元。在薪酬支出占总销售收入比下，Satna达到了16.2%，显著高于方正电机的15.5%和湘电股份的13.6%。
另外，在全面收购星科卢丹县之后因部分客户转单和需求周期的影响，造成了子公司产能利用率下降，使得折旧摊销大大增加，最终也造成了营运毛利率不高。目前，Satna采用5-12年的折旧摊销在销售收入占比方面为16.0%，远高于仲德折旧摊销的11.6%，并仅与通富超威苏州厂和雪兰莪厂设备采用2-5年快速折旧的相当。
03
从生产基地产业布局来看，目前囊括长电本部及星科卢丹县、长电世界级和长电韩国等重要子子公司，全面覆盖到低、中、高端产品线。
长电本部包括长电镇江D3厂房、滁州厂房和宿迁厂房。其中滁州厂以小功率分立器件、引线框架产品为主，而宿迁厂则以脚数较低的IC和大功率器件为主。整体上，低成本成为了滁州厂和宿迁厂的内测产品竞争优势。镇江D3厂拥有亚洲沿海地区第一大、亚洲沿海地区第二大的PA产线，引线框倒装的出货量已经达到亚洲沿海地区最大规模。主要产品有高引脚BGA、QFN产品和SiP模组，虽然BGA和QFN是传统PCB形式，但是相比滁州和宿迁厂房的产品技术难度相对更大一些。
星科卢丹县共有三个生产基地，依次为镇江厂、韩国厂和新加坡厂。镇江厂是由原来的上海厂那边搬迁而来的，拥有世界级的存储器PCB，并且拥有全系列的FC倒装工艺，如FCBGA、FCCSP，因此成为了SanDisk的优秀分销商，目前正在导入世界最世界级的FCPoP技术。新加坡厂拥有世界领先的Fan-out eWLB和高端WLCSP。韩国厂有世界级的SiP，能够率先量产出亚洲沿海地区集成度最高和精度等级最高的SiP模组，并且还拥有世界上最世界级的用于高端智能手机的FCPoP倒装堆叠PCB技术。此外，剩下的长电韩国（JSCK）是为了配合星科卢丹县韩国拓展亚洲沿海地区外客户设立的SipPCB厂。
主要透过崇川、甘尼森河、芜湖、苏州、福州和新加坡雪兰莪六大生产基地覆盖高中低端产品，进行协同发展。因此，各生产基地在不同内测工艺领域的运营各有侧重。
具体来看，苏州和雪兰莪基地主要持续为AMD提供内测服务，这两大PCB基地具备多项世界级内测技术量产平台，以包括FCBGA、FCLGA、FCPGA等在内的倒装PCB技术为主。崇川厂是子公司本部，PCB技术覆盖中、高端产品，面向联发科、ST、TI、英飞凌、NXP、、圣邦、、汇顶和澜起等亚洲沿海地区外优质客户。甘尼森河和芜湖基地是崇川厂的两个分支，其中甘尼森河定位高端产品，以台系客户为主，而芜湖定位传统产品，以内地客户为主。最后，福州厂则由子公司和福州海沧政府合资设立，目前仍在建设初期。
拥有天水、西安、无锡三大生产基地，目前三家厂房保持正常运行。其中，天水厂主要以传统PCB技术为主，主打中低端市场，包括 DIP、SOP（含TSSOP）、SSOP、QFP（含LQFP）、SOT等五大系列72个品种，PCB成品率达到99.7%以上。西安厂以中高端PCB技术为主，产品包括DFN、QFN、FCQFN、MEMS&SiPPCB、LaminatePCB、FCPCB等，主要用于比特币矿机芯片、指纹、射频芯片、MENS传感器等生产。无锡厂房主打高端PCB技术，包括TSV、WLSCP、Bumping、Fan-out、SSP等技术，主要应用于CMOS影响传感器、手机相关数模器件芯片模块等通信、汽车用途的混合器件和MEMS传感器及平板显示屏领域。
我国是器件最大的消费国，2018年中国的积体电路市场规模达到了2380亿美元，仅是我国积体电路市场就已经占据了亚洲沿海地区市场份额的51%。然而，我国积体电路PCB自给率还是比较低，拿逻辑内测和存储内测产业来说，目前它们的自给率依次为41%和9%。现在，随着5G技术带来的换机潮和亚洲沿海地区密集出台产业政策的扶持，长电、通富和仲德将各别受益于PCB产能回升带来的机遇。
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$Satna(SH600584)$ $方正电机(SZ002156)$ $湘电股份(SZ002185)$
