[奥飞娱乐明天会涨吗股票]跌停的奥飞娱乐在盲盒市场上还有一席之地吗？

卖"盲盒"成了一个货真价实。

"盲盒"颈部玩者泡泡玛特已获得成功赴港挂牌上市，本周一开售涨超111%，尾盘总市值冲破千万港元。

但是没人忧愁没人愁，另一侧，A股"盲盒相关个股"新鑫却不幸涨停。

借力亚洲地区动画电影创作者IP发家的新鑫，也在流行时尚玩偶消费市场上急速产业布局。想趁"盲盒"大热来薅两把亚麻。但为什么比不上泡泡玛特那样一路顺风星路？

在日渐惨烈的潮玩消费市场，新贵Gulbarga新鑫能靠"盲盒"卷土重来吗？

剑豪盲盒大卖 新鑫在盲盒赛车场上被打入冷宫

盲盒，就是静止不动的箱子。箱子里装的多半是ACG，影视剧的衍生产品，或是雕塑家的创作者商品。

此种商品就近似于儿时雪糕里的水浒传卡，有可能会抽中一般款，有可能抽中暗藏款。因为静止不动商品，所以能调动顾客的虚荣心。而盲盒也如前所述此种动作游戏快速关上消费市场，占有了潮玩消费市场的六分之一。

新鑫前段时间靠盲盒也火灾了两把。今年8月底，新鑫联署腾讯母公司经典之作IP《剑豪》，面世盲盒及PETE系列产品，一上场就供大于求，获得了较好的消费市场意见反馈。

光是第四季度，"剑豪"系列产品盲盒出货量大概在200万只水平，在行业已属卓越水平。从零售额来看，单从"剑豪"这一款IP盲盒来看，今年预计可达5000万元。公司预计在12月份面世"剑豪"盲盒的第二弹商品。

文化商品的崛起往往也与经济同步，此前，新鑫的玩偶业务一直专注于K12（0~12岁）消费市场。而随着年轻人的消费能力增强，K12+玩偶消费市场也被看好。"剑豪"系列产品盲盒项目，是新鑫踏出K12+消费市场的第一步。

新鑫在盲盒赛车场上也被消费市场打入冷宫：相比于其他在线上发家的盲盒玩者来说，奥飞最大的优势是在线下渠道方面：奥飞盲盒现已产业布局伶俐、名创优品、全家等超过 5000 家线下门店。此外，公司将继续拓展西西弗书店、晨光生活馆等线下系统渠道。

除此之外，企业做盲盒，核心竞争力在于企业的创意、设计与演绎能力、消费市场渠道能力、供应链优势。而新鑫恰恰是具备这些综合作战能力的企业。

新鑫在盲盒上能敌得过泡泡玛特吗？

说到盲盒，不得不提泡泡玛特，作为盲盒赛车场的颈部玩者，泡泡玛特已获得成功挂牌上市成为名副其实的"盲盒第一股"。

以售卖盲盒为主的泡泡玛特，毛利率高达65%。自2017年至2019年期间复合年增长率为226.3%，三年营收分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿，净利润分别为156万、9952万、4.51亿，也就是说营收三年翻了十倍，净利润暴涨近300倍。

根据弗若斯特沙利文报告，中国流行时尚玩偶零售的消费市场规模由2015年的63亿元增加至于2019年的207亿元，复合年增长率为34.6%，流行时尚玩偶零售的消费市场规模预期于2024年达到763亿元。消费市场空间依然很广阔。

新鲜感是潮玩的核心。而IP的数量和顾客对IP认可度、忠诚度以及盲盒动作游戏是否可以持续是吸引顾客的关键。截至2020年6月1日，泡泡玛特共运营85个IP，其中包括12个自有IP、22个独家IP、51个非独家IP。

2019年，按零售价值计，泡泡玛特的消费市场份额为8.5%，是中国最大的流行时尚玩偶品牌。可即便如此，泡泡玛特高速发展的过程中也出现了很多不可忽视的问题。

在IP上，泡泡玛特拥有的IP并不算多。而且，泡泡玛特的独家IP并非买断，只是拿到独家授权，并且不会自动续期。根据招股书显示，独家IP的授权期限通常为1-4年（独家普遍在4年，部分会有6年）。

而且公司过于依赖部分IP。拿爆款"Molly"来说，2019年"Molly"系列产品流行时尚Gulbarga品产生的收入就达到4.56亿元，为泡泡玛特贡献了27.1%的收益。然而，2020年上半年，"Molly"相关商品的收益从去年上半年的1.75亿元，降低至1.12亿元。

也就是说，"盲盒"商品快速迭代很快，而目前为止泡泡玛特在IP储备上还不够。

而新鑫恰恰就赢在了IP数量上。针对K12消费市场，奥飞有爆裂飞车、火力少年王、喜羊羊与灰太狼、超级飞侠、铠甲勇士、巴啦啦小魔仙等知名ACGIP，而在K12+消费市场上，新鑫有端脑、雏蜂、十万个冷笑话、镇魂街、贝肯熊等面向全年龄段人群的IP。

而自去年起，公司就已经将IP类玩偶聚焦到自身擅长的ACGIP领域，"剑豪"盲盒之后，奥飞无疑会趁热打铁，依据自身IP打造更多的盲盒商品。

除了上游端IP授权业务不够充分之外，泡泡玛特在下游端的二手交易上也出现了问题，在黑猫上面有不少投诉。另外，公司目前的潮玩雕塑家也多半是合作性质的，流动性很强，也增加了泡泡玛特的潜在的人员流失危险。

此外，泡泡玛特用盲盒做潮玩的商业模式可复制性强，并没有实际的护城河，潮玩顾客群体粘性相对也比较差，奥飞盲盒的兴起会对泡泡玛特造成一定的冲击。

弗若斯特沙利文报告，在当前的盲盒消费市场中，Top5所占的消费市场份额分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。由此可见，泡泡玛特在消费市场份额上的优势并不多，借力新鑫丰富的IP储存量和玩偶消费市场上多年的深耕，追上是很有可能的。

在盲盒赛车场上失先机，但泛娱乐生态版图已建成想象力更加丰富

根据招股书披露，2019年泡泡玛特盲盒商品销售产生的收益占同期总收益的80.7%，2020年上半年盲盒商品销量为1351.4万，贡献了泡泡玛特超八成收入。

泡泡玛特的收入几乎全部来源于直接销售商品，相比之下，新鑫的业务板块更加丰富，抗风险能力更强，借力大盘在未来的潮玩消费市场也更有想象力。

受突发公共卫生事件影响，新鑫2020 年前三季度实现营业收入 17.62 亿元，同比下降 14.14%，实现归母净利润亏损 0.46 亿元，同比下降 139.12%。目前奥飞的股价为98亿，仍然处于低位。

但新鑫已经深耕玩偶消费市场数十年，并且持续输出多部爆款IP，伴随着产业链生态的产业布局完善，显然还有一定的增长空间。而且该公司三季度各项业务逐渐回春，玩偶业务实现营收 2.93 亿元，环比增长 30.58%，婴童业务实现营收 2.52 亿元，环比增长 6.27%。

奥飞是典型的内容推动消费型企业。今年以来奥飞连续面世了4部ACG新作，相关玩偶新品也会同步挂牌上市，预计会创造一波营收。在非IP玩偶上，新鑫也已经开辟了澳贝、维思积木、酷变车队等品牌，拥有不少忠实受众。

玩偶销售与婴童用品是新鑫的重要收入来源，两大业务合计贡献年营收的70%左右。截至目前，奥飞ACG在全球180多个国家和地区播出。伴随着IP知名度急速增高，与IP深度绑定的"盲盒"也能顺势推向海外。伴随着海外潮玩消费市场的复苏，奥飞下一季度的海外玩偶销售额预计将会增加。

但新鑫依然面临很多困难，在室内乐园方面，新鑫向"新世代迪士尼"转型，计划在36个月的时间内，分三批建设50家奥飞欢乐世界。预计到年底将有 29 家左右门店，同比新开 17 家。受疫情影响，新鑫在乐园网点建设上不及预期。

另外，线下乐园非常考验IP吸引力、和线下商品打造能力，以及公司的运营体系化、标准化能力，换句话说，乐园是周期性更更长的事情，目前仍属于烧钱阶段。

在游戏业务上，奥飞也大受波折。据不完全统计，6年时间里新鑫大手笔至少收购了十余家游戏公司，但受游戏版号收紧的影响，新鑫收购的小型游戏公司基本上都"扑街"了。

在潮玩盲盒赛车场上，新鑫已经不占先机了，除了率先挂牌上市的泡泡玛特之外，今年登录纽交所的名创优品也在发力盲盒消费市场，而且主打"低价"路线，盲盒平均定价仅为29.9元，比泡泡玛特59元一个的售价便宜了近一倍。

而此赛车场的玩者还有酷玩潮乐、杂物社、52TOYS、萌奇、幸运箱子等，盲盒赛车场已经不是一个蓝海，"盲盒"也已从小众群体的收藏品变成了大众的玩偶。只能说，在这个充满了机会的赛车场里，奥飞仍然是一个重量级选手。

但奥飞的未来也绝不止于"盲盒"，除了盲盒之外，公司聚焦 IP 内容，已经形成了集室内乐园、婴童业务、影视类、游戏类、新媒体为一体的泛娱乐生态版图。并且奥飞的泛娱乐生态版图正在急速加大。

尽管股价低迷，但值得注意的是，在机构评级方面，近半年内，有多家机构对公司进行了评级，5家券商给予买入建议，2家券商给予增持建议，综合评级建议为增持+。

其中，开源证券预测：公司2020-2022年归母净利润分别为1.32/2.53/3.80亿元，对应当前股本EPS分别为0.10/0.19/0.28元，对应当前股价PE分别为85/45/30倍。给予"买入"评级。

在资本眼里，"盲盒"对于新鑫来说，只是一个锦上添花的业务，真正决定新鑫价值的，还是在于其充满潜力的泛娱乐生态版图。而盲盒充其量只是奥飞的一个"助跑器"，而不是"必要引擎"。

文章来源：松果财经，转载请注明版权。