[可转债利息费用高吗为什么]可转债入门必看——白话可转债

01 子公司债是甚么？

子公司债的表述：可切换国债是国债所持者可依照发售时签订合同的产品价格将国债转化成子公司的一般优先股的国债。

浅显而言，子公司债其本质是一类国债，是上市子公司的欠条。依照法律条文明确规定，子公司有基本权利向债务人人偿债。

比如，康妹子公司不断扩大体量须要向扈哥借100万资本金，签订合同6年后还本，每月按时本息。康妹给扈哥打了两张欠条，无论康妹最终是挣钱却是就别，依照法律条文6年后要偿债。这是国债的优点。

那[可切换]是甚么原意呢？除须要即将到期偿债外，那个欠条有位基本权利，能按很大前提改成子公司股价。债务人人俨然正式成为小股东，享用子公司利润派息，与此同时分担子公司净亏损。

扈哥拿着康妹的欠条，能Auterive康妹还本息换本息。假如扈哥看淡康妹子公司的今后，等Bellary，扈哥还能把这张欠条（国债）改成子公司股价，认购博得更高投资收益。因而这张欠条（子公司债），具备债务人+股份的优点。

债务人充分体现：有国债签订合同弯叶的本息；（控球性）

股份充分体现：签订合同天数转化成子公司股价，即所持子公司股价；（侵略性）

子公司债具备国债的控球性（弯叶本息），和优先股的侵略性（下跌发展潜力），这是子公司债下有弯叶，上无破土动工的出处。

02 子公司为何要发售子公司债？

主要是为了融资。相比于优先股和国债，子公司发售子公司债有几点好处：

一是子公司债的融资本息比国债低。

子公司债6年本息之和在6%~15%之间。国债6年总本息在30%左右。利差非常大。

二是子公司债能转化成优先股，节省融资费用。

子公司债转化成优先股之后，不仅不用还钱，连本息都省下了。

三是避免子公司股本短期急剧扩张，减慢股份稀释速度。

假如子公司通过发售优先股来融资，股本短期会急剧扩张，小股东权益（利润派息等）缩减，引发原小股东不满。利用子公司债融资能避免子公司股本短期几句扩张，大大缓解传统股份融资带来的股份稀释效应，通过较长天数的转股期，子公司债所持者进行逐步转股，使得股份稀释速度减慢。

03 如何实现上市子公司、小股东、债务人人共赢？

（1）转股

假设康妹利用子公司债向扈哥借钱时，子公司股价是10元/股，以后无论股价怎么变化，都是依照10元产品价格进行兑换，100万子公司债能换10万股优先股，那个10元就叫转股价。

转股价：子公司债转化成子公司股价时，要依照转股价进行换算，起始转股价为以本子公司债募集说明书公告日前20个交易日子公司股价交易均价和前一交易日子公司股价交易均价二者之间的较高者。

转股价值：指的是把两张国债（起始 面值为100元）依照转股价转化成优先股后值多少钱。公式为：

转股价值=（可切换国债面值/转股价）*正股价

子公司债面值统一是100元，因而公式为：

转股价值=（100/转股价）*正股价

（2）强赎

假如今后康妹子公司股价由10元涨到了15元，涨幅50%，扈哥100万的子公司债，就能改成10万的优先股，然后转手一卖就能获得10万*15=150万元，狂赚50万。

但是股价是反复无常的，涨上来也有可能跌回去，不及时转股的话，到时候赚的少，而且即将到期后康妹还得还钱。

所以扈哥不要贪婪，涨到30%就切换优先股就行，这么签订合同好双赢，这样扈哥既能赚到不少，康妹也不用还钱了。

强赎：假如股价涨到了转股价的130%以上，上市子公司就要逼迫转债所持者将子公司国债切换为优先股，债务人人变成股份人，这样子公司就不须要还钱了。

规则：一般子公司债在上市半年后进入转股期后，优先股产品价格连续30个交易日内有15个交易日股价大于等于转股价130%（含），子公司有权决定依照国债面值加当期应计本息赎回全部或部分未转股的子公司债。

值得注意的是：目前已经退市的子公司债有173只，有155只是被强赎的，只有9只是即将到期兑换的，所以上市子公司一般会想方设法使子公司债强赎（这样子公司就不用还钱了）。因而强赎公告后，很大要及时卖出子公司债或者转股，否则会损失惨重。

（3）下修

强赎让所有子公司债转成优先股，是上市子公司，小股东，所持者三方共赢的结果，但是假如子公司股价没有下跌，反倒从10元跌到7.5元，无法进行强赎，不用担心，康妹还有权合法出老千。

转股价调低，根据公式：转股价值=（100/转股价）*正股价，转股价值会增加，子公司债产品价格围绕价值上下波动，因而子公司债的产品价格也会随之提高，所持者更愿意转股，且强赎可能性增加。

下修：在行情不好的时候，为促进转股，将子公司债额转股价向下修正，除此之外因送红股、转增股本、派息等情况，子公司债的转股价会向下调整。

规则：一般情况下，连续30个交易日中，有15个交易日的收盘价低于当期转股产品价格的80%时，子公司有权开小股东大会，将转股价下修为小股东大会召开日前20个交易日本子公司股价交易均价和前一交易日均价之间的较高者，但是不低于每股净资产和优先股面值。

（4）回售

假如因子公司内外的因素，导致股价低迷，无法触发强赎，小股东们不同意下修，那么扈哥也不用担心，依照法律条文，即将到期后康妹要还钱。

到了最终两年假如康哥担心子公司今后会有风险，不想再继续坚持，那么只要股价低于转股价的70%，康妹就能提前兑付本息和本息，让扈哥提前退出。

回售：属于子公司的基本权利不是基本权利，在很大程度上保护了投资者的利益，是投资者向发售子公司转移风险的一类方式，须要注意有的子公司债无回售条款。

规则：在子公司债的最终两年，假如子公司股价收盘价连续30个交易日低于当期转股产品价格的70%时，子公司债所持者有权将其所持的子公司债依照事先签订合同的产品价格（大于100）回售给子公司，一般一年仅一次回售基本权利。

扈哥听完，毫不犹豫借给康妹100万。因为对于扈哥而言，假如康妹子公司经营好，股价下跌，他能强赎挣到至少30%；假如股价下跌，那康妹能合法出老千，转股价是新的起点，强赎是大概率事件；假如实在没辙还能拿回本息加本息，简直是稳赚不赔的生意。

04 启示

对于一般投资者而言，子公司债是一个相对风险较低的投资品种，我们能通过子公司债打新申购，来分享子公司债带来的投资收益。

近两个月的子公司债上市当天数据表明：

4月份至五月份，新债上市首日，仅一支子公司债出现净亏损，东湖转债净亏损8.82，其他子公司债上市每一签都是利润的，利润在几十元~350元不等。那个盈亏比非常友好。

子公司债打新，几乎能表述为稳赚不赔的品种，0门槛，低风险成本高投资收益品种，一类增加副业收入的方式，只须要一个优先股账户即可参与。

感谢看到这里的小伙伴，下篇文章讲一讲子公司债打新。

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