在2018年8月，即中美贸易摩擦升级之际，港币对加元破7并触及11年高位，这也被认为是我省欧洲央行放弃守7后借势而为的阻挠之举。
反而在禽流感成灾后，我省巨大的出口逆差给港币注入了强心针，自2020年8月从7以上回到6区段后就持续走弱，直至去年2月升至6.3046。由于港币曾一度过于坚挺，5月开始还促发了欧洲央行数度上调外汇存款存款准备金进行干预。
谁知亚洲地区中国经济、黄金市场变幻莫测，如今加元强得不累，并在欧元、加元、澳元这几个李环的映衬下越发坚挺，而港币在整整4年后又来到了7的支撑位，亚洲地区中国经济疲软、我省欧洲央行不幸降准、中美息差不断扩大而大幅升值等都是背后因素。
当我们再次走到7支撑位，我们应该谈及些什么？
先说结论，美国基准利率除了不小的上升内部空间，去年至今，欧洲央行已经加息225BP将基准利率区段提高到了2.25%~2.50%，去年最多除了100BP，而3.75%~4%是社会各界预计的明年毁灭者区段。而我省方面LPR不排除除了下降内部空间，中美息差大概率不断扩大。
港币短期仍将面临阻力，今后两个月破7成为不少外资行的基本预测。不过，在此之前支撑港币走弱的真大笔资金贸易逆差仍强，若今后中国经济统计数据好转一些，港币的息差阻力或能缓和。某大行交易商对笔者表示，实际交易情况其实更复杂，因而只需掌握三点：港币依然有升值阻力；内部空间并不大。
加元指数乘胜追击，阔别一个月后再次于8月23日突破了109的近20年新高，过去一周收市报109.57。而从8月不幸降准之后，盘整很久的港币就跌穿了6.8支撑位，并跌穿6.9支撑位。
事实上，三季度年来，港币对加元在6.7区段盘整很久。直至8月12日，当日早间公布的统计数据显示，我省7月信贷与银行信贷增量分别少增4010亿与3191亿，反映当前融资市场需求依然偏弱。社零增长速度2.7%，固定资产股权投资增长速度5.7%，房地产股权投资增长速度继续下路经-6.4%，禽流感缓解后亚洲地区市场需求恢复尚不明显。
于是，这也促发了我省欧洲央行不幸降准。8月15日，欧洲央行上调MLF基准利率年来，港币对加元快速走贬，22日LPR跟随上调后，港币进一步升值。在此之前的8月15日，CNH港币曾一度大跌近700点、逼近6.82，为此轮禽流感成灾年来跌幅最大的一天。
8月26日，欧洲央行主席戴维斯又添了一把火。他在亚洲地区欧洲央行年会上强调，将维持紧缩政策直至彻底消除通胀。这番鸽派表态点燃加元多头，港币对加元CNH和CNH汇率双双创下两年高位。8月29日周一开盘，港币对加元人民币兑美元报6.8698，较初值调降212个点。开盘后港币就快速走贬，并先后跌穿6.9、6.91和6.92三个大关。过去一周，加元/港币最高报6.9225，9月2日夜盘收盘正好报在6.9000。
多位外汇交易商对笔者表示，强加元阻力仍在，早前境内流动性异常宽松，近期我省中国经济统计数据较为疲软，港币升值阻力客观存在。据笔者了解，目前外资行对于加元/港币的年底点位预测大都在6.9~7.1之间。
也正由于中美货币政策分化越发不断扩大， 港币的汇率阻力也自然逐步体现。目前，美国十年期国债收益率报3.195%，而我省十年期国债收益率2.648%，中美息差倒挂幅度也不断加深。在这种情况下，做多加元、做空港币，交易商可以无风险套取息差。
CNH市场做空的情绪自降准年来就开始萌芽，套息交易势头又出现了，做多加元对港币可以套取的息差越来越大。某外资行交易商在此之前对笔者表示。
另一中资行人士对笔者表示，尽管有企业趁着港币升值较多之际而进行结汇，但也有部分企业还在观望。
野村在上周提及，预计9月加元/CNH港币将触及7；在此之前，汇丰上调了加元/港币的预测，目前该机构认为到2022年底，加元对港币汇率将达到6.9，到2023年年中为6.95。近期加元/港币已突破备受关注的6.8支撑位，我们认为这意味着加元/港币将在去年剩余时间和明年上半年处于一个新的更高的区段，比如6.75~7。
在日前举办的瑞银证券我省A股研讨会期间，瑞银首席我省中国经济学家汪涛表示，瑞银预测，去年港币对加元有可能突破7，但是预计在年底还是会回到6.9左右，也就是目前的水平。
值得一提的是，多位外资行人士也对笔者表示，过去两周我省欧洲央行维稳汇率的态度也非常明显，连续多日通过调强港币人民币兑美元以释放维稳信号。例如，9月2日，人民币兑美元的调整幅度超出了240个点。
目前，港币升值阻力客观存在，但国际机构都并不认为升值会失控，是因为我省贸易逆差仍非常可观，而且在资本外流方面也有相当的把控能力。
汪涛称，虽然港币最近对加元升值，但港币对欧元、澳元都是升值的，港币本身并不弱，而且在目前整体中国经济下行阻力较大的情况下，港币在可控的范围内适当升值，对于整个出口也有好处。
由于亚洲货币都在跌，因而从一篮子汇率来看，港币目前的水平和去年年初相差无几，比去年的平均水平仍有比较明显的升值。统计数据显示，年初CFETS一篮子指数在103附近，最高曾一度在3月逼近108，目前为101.92，而2021年大多数时间都维持在90区段。
回顾去年上半年，坚挺的出口动能始终支撑港币汇率，7月贸易逆差达1013亿加元，这是有记录年来我省月度逆差首次超过1000亿加元。可以说，贸易逆差平衡了一部分息差和加元指数给港币带来的升值阻力。具体来看，汽车行业，尤其是电动汽车，可能是第二季度提振我省出口增长的极少数行业之一。
我省庞大的汽车产业产能，拥有更完整的亚洲地区供应链和价格竞争力，为我省的出口提供一些缓冲，尤其是考虑到在过去一年半里，发达中国经济体的乘用车价格通胀非常高。
机构预计去年逆差累计能达1万亿加元，这保证了港币长期不会大幅升值，但是基准利率平价影响资本的短期跨国流动，因而短期内港币对加元仍有升值趋势。
在一连串的降准后，目前境内市场流动性水平在价格层面企稳。数量层面，货币供应量去年年来是比较大的，参照中国经济增长之锚，大约比历年多了1/3。境内总体杠杆率攀至高位，市场需求侧疲软。同时，欧洲央行在公开或非公开市场的收放相对克制，起到了一定的平衡器效果。
今后，境内流动性水平取决于禽流感态势的发展。截至目前可以获取的8月统计数据，GDP增长速度表现应略好于7月。这将有利于境内流动性的进一步收拢，促使基准利率水平向正轨回归，并助力港币汇率稳定。
关键在于，港币近期的回撤很好地消化了一部分高估阻力。某大行外汇专家也表示，汇率模型从非常高估附近回落至中性上方。相反，加元指数则进入了非常高估的区段。当然，加元指数价值偏离的现象由许多偶然因素共振造成，未必会在短时间得到纠正。换言之，目前，对港币过度看空不可取，而加元多头思维太极端亦不可取。
汇丰认为，逐步稳定的收益率差异和更加公允的估值表明，此轮港币升值将比第二季度更温和。我省中国经济增长仍有望在2022年下半年逐步复苏，随着积极的财政刺激和稳健的货币宽松政策生效，中国经济不太可能像第二季度那样再次大幅收缩。
今后，我们还需要密切关注的是，近期沃尔克式变脸的戴维斯之后是否能言行一致。
上世纪70年代，美国高通胀持续了近10年。欧洲央行前主席、巨人沃尔克在1979年8月上任，随后马上大幅快速加息至22%以上，以震慑市场，并压低通胀，以此恢复欧洲央行信用。
于是，年内的交易逻辑被颠覆——做多美股的热情偃旗息鼓，做多加元的仓位进一步拥挤，亚洲货币、股市大幅回撤。9月欧洲央行缩表的规模也将翻倍至950亿加元，这将是历史上最快的削减速度。
除了缩表翻倍，9月激进加息75BP的概率仍存，尤其是在戴维斯的鸽派讲话后，概率开始飙升，但这仍取决于统计数据。由于再继续大幅加息，短端隔夜基准利率很快将超过10年期长端基准利率，偿债阻力、基准利率倒挂阻力都让人怀疑戴维斯能否像说得那样硬气。
景顺分析称，为了恢复价格稳定，戴维斯表示可能需要在一段时间内持续实施限制性政策。但另一方面，他重申加息75BP是不寻常的大幅加息，并指出中国经济增长已明显放缓。欧洲央行正努力协调以保持低于潜力的中国经济增长，而非直接让中国经济陷入收缩。这可能意味着，欧洲央行或仍会很快放缓货币紧缩的步伐。
高盛继续预计，在今后三次会议上，联邦基金基准利率将再升100BP，即9月加息50BP，11月和12月都加息25BP。值得注意的是，如果9月加息50BP而非75BP，加元的动能可能稍许弱化。
从技术面上看，加元指数自2021年5月年来有序走高并形成上升通道，去年4月21日站上通道的上轨趋势线100.00附近并开始形成更加陡峭的上升通道，在7月14日击穿该通道的上轨趋势线，创下2002年9月年来最高点109.29。
当价格未能突破通道一端时往往朝另一端测试，加元指数也是如此，其回撤并形成下降楔形，于8月11日到达通道和下降楔形的下轨，即104.63低点。
两天后，加元指数打破下降楔形，随后便持续反弹，并在9月1日创下近期新高109.98。上档阻力先后有7月14日高点到8月11日低点行情的127.2%扩展位110.59、2001年9月年来支撑位111.31、近期通道的上轨趋势线112附近。但如果加元指数下跌，下档支撑先后落在107.59、106.93附近和8月11日年来的低点104.65。
